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2018年供应链金融方向十大研判 商业银行同业业务套利模式研究

阅读:177时间:2018-03-12

2018年供应链金融方向的十大研判

供应链本来就具有区块链的多方,非中心化的特点,供应链只是在商业供求的强弱方面具有中心化,但是在信息、交易、结算方面都有各自的账本的,区块链这一技术与模式的出现必将带领供应链金融进行一个新的高度,你可以不投入到时不能不关注,这为供应链金融中的去伪存真,鉴权,防扯皮,信息协同等方面带来极大的改善。

福惠保理隶属于美国纳斯达克上市公司圣盈信(北京)管理咨询有限公司(股票代码:CIFS),总部位于北京。企业有应收账款融资需求请搜索福惠保理。

1供应链未变  但供应链金融大变

供应链玩的就是一条链,既可以从前往后玩,也可以从后往前玩,譬如:本来是个采购执行,交易的主体未变,交易的方式未变,就是这样完全相同的一条链,但是委托方一变,采购执行就可能瞬间完成了销售执行,但是你的授信主体将立即变化,业务结构未变,但是风险结构大变,原来业务是你做了,现在就眼睁睁的看着煮熟的鸭子飞到别人的锅里啦,你的人才储备,模式设计。客户开拓等准备好了吗?但是这恰恰是一个机会,新的模式在客户结构,风险结构,资金结构,团队人才要求结构等方面都将发生巨大的变化。

2B2B平台的供应链金融  逐渐成为资金方的香饽饽

垂直行业的B2B平台成长是有个周期的,很平台方一上来就想资金方通过他们的模式给与授信,实话说玩资金方的人都不傻,你平台的信用都不够,还敢给你平台的客户授信,简直天翻夜谈,但是经过最近几年的轮番淘汰,存活下来的平台应该还是经历了九死一生,大浪淘沙。而这种可以支持资金方批量的低成本获客,从海量客户中筛选好客户,信息化水平相对较高,因此”平台+平台”将的供应链金融模式逐渐兴起;

3外综服务的出口退税  将逐步步入蜜月期

以出口退税为主的外总服务将在今年下半年崛起,原因是经过2年的行业阵痛后,将逐步建立新的行业秩序,相关责权,法制,政策等都逐步跟上啦。经过一阵血雨腥风的洗礼,歪门邪道的出口骗税越来越少,正儿八经的出口退税业务将重新回到供应链业务中来。从今年一月份外贸数据看,外贸供应链业务又将迎接下一场盛宴。其实银行多年前就看到了这块肥肉,但是一直在等待机会下口,这次可能时机到啦。

4传统产业链龙头企业玩供应链  金融从星星之火到燎原

过去小部分产业链中核心企业尝试玩供应链金融,主要是依托自身的产业链优势,对所在供应链进行供应链金融渗透与辐射,从中短期来看,效果还是不错的,充分利用核心企业在银行的大量的授信,将这部分信用释放到产业链上,自己又可以赚钱,还可以帮助上下游企业,何乐而不为之,因此更多的产业链核心企业将加入到供应链金融大军,但是瓶颈在于信息化平台,甚至供应链金融科技平台;

5供应链金融服务与  供应链服务将逐步分离

供应链服务是供应链金融的载体,将作为为供应链金融输送优质资产的重要通道,当前的IPO证券政策也不支持供应链服务与供应链金融在同一主体下进行,供应链公司将成为供应链金融资产的入口与资产管理及服务公司,因此从去年以来出现了一些玩供应链金融的机构与供应链公司深度合作,基于供应链公司的客户及服务形成的资产。强烈建议供应链公司不要被高高的负债拖累住了前进的步伐。

6供应链金融的  “链+”特性将凸显

本来就是做供应链金融,而往往忽视了链的特性,一环不算链,只有一环扣一环才能形成链,而今开发一个新客户好难,新进入一个产业链领域更难,因此就地取材,沿着供应链往上下游延伸开来,当然供应链最为经典的”1+N”模式的前提也是假设当前的核心企业不会出问题。核心在商业模式与风险控制的结构设计。

7小b端的供应链金融将比  大B端供应链金融更火

小b端的供应链金融受制于:获客成本高,客户信用记录少,抗风险能力比较弱等特点,但是在垂直化的小b也具有突出的优先:集中度高,有门店,家庭式经营,小老板做无限担保,因此小b兼顾了企业与个人的二种属性,重点关注:夫妻老婆零售店、大街上的药店、汽配城小店等。大B端竞争太激烈啦,谈判的条件也比较苛刻,开发成本比较高,渐渐为一些大资金所垄断啦。

8产业集群供应链金融  呼之欲出

中国就上百个大的产业集群,譬如:中山的照明,河南许昌的假发,河北邯郸永年县的紧固件,河北衡水安平丝网,温州的汽配等。产业转型升级迫在眉睫,缺少驱动力,产业转型升级的核心是供应链转型升级,供应链金融将是核心驱动力。当然这必须是地方政府基金,企业、供应链金融资金方,平台方等多方的合力协作。这必然是一块大肥肉,但是胃小了吃不了,吃了可能不消化。

9供应链+区块链将为  供应链金融玩法晋级

供应链本来就具有区块链的多方,非中心化的特点,供应链只是在商业供求的强弱方面具有中心化,但是在信息、交易、结算方面都有各自的账本的,区块链这一技术与模式的出现必将带领供应链金融进行一个新的高度,你可以不投入到时不能不关注,这为供应链金融中的去伪存真,鉴权,防扯皮,信息协同等方面带来极大的改善。

10供应链金融特殊资产处置  将走入人们的视野

随着供应链金融体量越来越大,势必供应链金融的特殊资产处置需求越来越大,将冒出很多专门处置的专业机构:包括特殊资产处置咨询机构,特殊资产处置平台,特殊资产管理服务商等。

供应链金融“应收账款融资”模式及风控关键点

供应链金融因其风控严谨而多层次,是最后一片优质资产集中供应的领域,在经济下行期,互联网金融平台都在开展资产端的激烈争夺,供应链金融无疑受到关注。

供应链金融本质是基于对供应链结构特点、交易细节的把握,借助核心企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值,对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务。

供应链金融并非某一单一的业务或产品,它改变了过去银行等金融机构对单一企业主体的授信模式,而是围绕某“1”家核心企业,从原材料采购,到制成中间及最终产品,最后由销售网络把产品送到消费者手中这一供应链链条,将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户连成一个整体,全方位地为链条上的“N”个企业提供融资服务,通过相关企业的职能分工与合作,实现整个供应链的不断增值。

供应链金融融资模式

供应链金融融资模式目前主要有三种,分别是应收账款融资模式,基于供应链金融的保兑仓融资模式和融通仓融资模式。

应收账款融资模式是指企业为取得运营资金,以卖方与买方签订真实贸易合同产生的应收账款为基础,为卖方提供的,并以合同项下的应收账款作为第一还款来源的融资业务。

基于供应链金融的保兑仓融资模式是在仓储监管方(物流企业)参与下的保兑仓业务,融资企业、核心企业(卖方)、仓储监管方、银行四方签署“保兑仓”业务合作协议书,仓储监管方提供信用担保,卖方提供回购担保,银行为融资企业开出银行承兑汇票。

融通仓融资模式是指融资人以其存货为质押,并以该存货及其产生的收入作为第一还款来源的融资业务。企业在申请融通仓进行融资时,需要将合法拥有的货物交付银行认定的仓储监管方,只转移货权不转移所有权。在发货以后,银行根据物品的具体情况按一定比例(如60%)为其融资,大大加速了资金的周转。

应收账款融资模式

目前国内供应链融资平台主要做应收账款项下融资。这其中,又分为贸易项下,信贷项下,经营物业项下三类,其本质都是基于未来可预测、稳定、权属清晰的现金流来进行融资。这种融资方式快速盘活了中小微企业的主体资产——应收账款,使得中小微企业能够快速获得维持和扩大经营所必须的现金流,很好的解决了这些中小微企业回款慢而且融资难的问题。

该模式核心交易结构如下:

总体来说,还款来源有四层:

第一层:应付账款方(央企或大型国企);

第二层:融资人/应收账款方(上游企业);

第三层:产品增信机构(若有);

第四层:保理机构。

具体到产品,常见的一般有以下四种:

央/国企作为支付信用的供应链金融;核心企业作为支付信用的供应链金融;基于融资租赁业务为交易模式,租赁资产应收租金收益权作为支付保障而设计的产品;基于商业写字楼租金收取权,商业写字楼的应收租金作为支付保障而设计的产品。

应收账款融资模式的主要产品

1、央/国企作为支付信用的供应链金融

该产品一般交易结构如下:

该产品的还款来源有三重保障:中央企业支付信用,融资人承诺回购,第三方资产管理公司回购保障。 

这类产品的风控标准关键点是:把控支付核心——央企,包括严格核心央企准入和核心央企动态监测。一般供应链金融平台通过自主研发的央企准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格央企准入标准,从源头控制风险。同时需要自建企业动态跟踪监测系统,通过自主获取信息、公开市场披露信息、媒体报道信息、社交网络信息等,提前预判核心央企信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。

2、核心企业作为支付信用的供应链金融

该产品一般交易结构如下:

该产品的还款保障来源也是三重:大型企业支付信用,融资人承诺回购,第三方资产管理公司回购保障。

这类产品的风控标准关键点是:筛选并监控支付核心——大型企业,包括严格大型企业准入和核心大型企业动态监测。供应链金融平台在提供融资之前,先通过自主研发的大型企业准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格大型企业准入标准,从源头控制风险。贷后,供应链金融平台自建企业动态跟踪监测系统,通过自主获取信息、公开市场披露信息、媒体报道信息、社交网络信息等,提前预判核心大型企业的信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。

3、基于融资租赁业务为交易模式,租赁资产应收租金收益权作为支付保障而设计的产品

该产品一般交易结构如下:

该产品由于涉及交易方比较多,产品结构上有五重还款来源保障:承租企业支付信用,担保企业保证支付,承租企业实际控制人连带责任保证支付,融资人(融资租赁公司)不可撤销回购担保,第三方资产管理公司回购保障。

这类产品的风控标准关键点除了把控承租企业和担保企业外,还需要贷前严格融资租赁公司准入和贷后对融资租赁公司动态监测。供应链金融平台通过自主研发的融资租赁公司准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格融资租赁公司的准入标准,从源头控制风险。贷后,平台自建企业动态跟踪监测系统,通过密切跟踪关注发行租赁公司及基础资产承租人的主要的财务数据、生产运营管理机制、企业征信等情况,进行系统性的定期风险量化分析,提前预判融资租赁企业、承租企业的信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。

4、基于商业写字楼租金收取权,商业写字楼的应收租金作为支付保障而设计的产品。

该产品一般交易结构如下:

该产品的还款来源保障有三重:租户支付信用、业主保证支付和第三方资产管理公司回购保障,涉及到租户、业务和第三方资产管理公司。

这类产品的风控标准关键点是严格物业公司的准入和动态监测租户、出租地段。平台一般通过自主研发的物业公司准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式深入研究业主的租后管理机制和商业房产的所有权属等事宜,严格业主的准入标准,从源头控制风险。贷后,平台自建租户动态跟踪监测系统,通过深入研究租户的企业性质、网点布局规划、租户的征信情况以及出租地段出租率等进行系统性的风险量化分析,提前预判融租户的信用风险,一旦出现预警,立刻停止业务开展。

商业银行同业业务套利模式研究

王若宇  大公

、信用套利

1、贷款信用套利

银行自身吸收存款较为有限,发放贷款规模也会受到限制。为了扩张业务规模,提高盈利水平,银行以自身信用在银行间市场发行同业存单或者发行同业理财产品,并将筹集到的资金向客户发放贷款,由于银行的信用水平高于贷款客户的信用水平,银行的发行同业存单或同业理财的利率水平低于客户的贷款的利率水平,两者利差即是银行赚取的利益。

2、债券信用套利

银行以自身信用在银行间市场发行同业存单或者发行同业理财产品,并将筹集到的资金用于购买信用债,银行的信用水平高于发行信用债的企业信用水平,银行发行同业存单或同业理财的利率水平低于信用债的利率水平,两者利差即是银行赚取的利益。银行可以将信用债在全国银行间债券市场进行质押式正回购,将融入的资金继续购买信用债,同时再次将购买的信用债进行质押,并将融入的资金再次购买信用债,依次循环,反复质押融资,借助杠杆赚取更多的利差收益。

3、同业存单信用套利

根据2013年1月起正式实施的《商业银行资本管理办法(试行)》,同业业务的风险权重为3个月以内20%、3个月以上25%。

而常规贷款业务的风险权重很高,比如投向工商企业的,风险权重为100%,同时同业负债无需缴纳准备金,这就为同业理财产品的需求打开了大门;2014年5月,人民银行下发《关于规范金融机构同业业务的通知》中“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一”,但同业存单不在此规定范围内,这无疑为同业存单的井喷式增长奠定了政策基础。

由于大型银行吸收存款利率较低,富余了大量的低成本资金,中型银行以高于大型银行资金成本的利率向大型银行发行同业存单或同业理财,同时将融入的资金用于购买比自己信用水平低的小型银行的同业存单,这样实现了高信用等级银行套取低信用等级银行信用利差。

这种大型银行-中型银行-小型银行通过同业存单发行和购买逐级套取信用利差的链条可以延伸很长,资金流向信用水平低的银行,而低信用水平银行往往是规模较小的城商行和农商行,由于自身投资能力有限,将资金委托给基金公司、证券公司、保险公司和阳光私募等投资运作,即委外业务。

二、流动性套利

1、利率债流动性套利

由于期限越长,资产流动性越差,同时不确定因素增多,风险也越大,因此利率水平往往越高,这是对流动性和风险的补偿。商业银行可以通过资产和负债的期限错配来套取利差,而且期限错配越大利差往往也越大,使得商业银行有着强烈的套利冲动。

银行利用自有资金或者发行同业存单、同业理财购买长期利率债(期限往往会超过5年,甚至10年),将购买的利率债在银行间债券市场进行质押式正回购(期限往往很短,一般不超过3个月),用融入的资金购买长期利率债;为了赚取更多的收益,银行再次将购买的长期利率债进行质押式正回购,再次用融入的资金购买长期利率债,依次循环,反复质押融资,借助杠杆赚取更多的利差收益。

如果银行间债券市场质押式正回购的利率比长期利率债的利率低0.5个百分点,银行通过反复质押融资达到3倍杠杆的话,银行赚取的利差可以达到1.5%;通过反复质押融资达到5倍杠杆的话,银行赚取的利差可以达到2.5%。

2、同业存单流动性套利

从信用水平来看,高信用等级的银行发行同业存单的利率低于低信用等级银行发行的同业存单利率;但另一方面,从期限结构来看,由于存在流动性补偿,期限短的同业存单利率往往低于期限长的同业存单利率,这就使得同业存单不仅存在信用套利行为,也存在流动性套利行为,即银行发行期限较短的同业存单,并将融入的资金用于购买期限较长的同业存单,同时银行往往需要滚动发行期限较短的同业存单以覆盖期限错配。流动性套利使得低信用等级银行也可以向高信用等级银行套利,两种套利行为的同时存在使得同业存单套利路径更为复杂。

三、监管套利

1、规避信贷指标监管套利

我国银行业是监管最严格的行业之一,监管政策的变动对银行经营的影响较大,银行规避监管的冲动一致存在,监管机构和银行之间的博弈从来没有停止。监管机构对商业银行信贷业务的相关指标进行了管制,包括存贷比不得超过75%(于2015年10月取消)、单一最大客户贷款比例不得超过10%等,对于资本金水平较低的城商行和农商行,单一最大客户贷款比例不得超过10%的监管规定会限制城商行和农商行对大型客户的贷款额度,为了实现对大型贷款客户的放款,商业银行就存在规避监控的冲动。商业银行通过运用信托、券商、基金的通道将信贷资产转化为信托计划、资管计划等非标资产,实现对信贷指标监管套利。

以银信合作为例,银行需要向自己的大型客户授信客户融资,但受制于单一最大客户贷款比例不得超过10%,无法通过表内贷款科目实现正常放款。因此,银行以自有资金或者理财资金购买信托公司设立的信托计划,信托公司完全遵循银行的投资要求,向企业发放信托贷款,最终银行在不占信贷规模的情况下,实现对客户的融资,规避了信贷指标监管的同时获得融资收益。现实中银行为了掩盖底层资产,模糊最终资金流向,往往会采取多层嵌套,相互对接,同时由于券商没有直接发放贷款的资质,又需要借助其他银行来发放委托贷款,因此商业银行在信贷资产转非标资产时可能涉及多家金融机构。

2013年3月,银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,对银行理财资金的投向明确要求:商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额,理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。这限制了银信/证等通道业务的扩张,为了规避这一监管政策,商业银行通过同业之间的卖出回购将非标资产转化为同业资产。

银行甲将资管计划收益权卖断给银行乙,同时向银行乙出具收益权远期回购承诺函。银行甲利用卖断协议实现非标资产出表,降低理财资金投资非标准化债权资产的比例,实现“合规经营”。由于银行甲出具的远期回购承诺函,银行乙将所受让的非标资产计入买入返售金融资产科目。银行甲“卖断+远期回购”的协议隐藏了非标资产规模,又降低了风险资产计提。

2、规避资本管理套利

2012年6月,银监会通过了《商业银行资本管理办法(试行)》(“以下简称《办法》”),《办法》要求商业银行对我国其它商业银行债权的风险权重为25%,对其他金融机构和一般企业债权的风险权重为100%。

同时,2013年1月,银监会实施了国际新监管标准,

一是核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5%、6%和8%;

二是商业银行应当在最低资本要求的基础上计提储备资本,储备资本要求为风险加权资产的2.5%;

三是系统重要性银行还应当计提附加资本,附加资本要求为风险加权资产的1%。新标准实施后,正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%。

对于资本充足率较低的商业银行,为了维持资本充足水平,商业银行可以通过补充资本、调整资产配置来提高资本充足率,但是这两种方式对商业银行来说是操作往往比较麻烦且成本较高,因此部分商业银行通过转换债权类型,将信贷或类信贷资产转为风险权重较低的同业资产。

银行甲随着业务的扩张,风险资产规模增长较快,资本充足率较低且持续下降,受制于资本充足率的监管要求,不能直接给自己的融资客户贷款。为了降低风险资产,银行甲通过银行乙的资金设立信托计划为银行甲客户融资,银行甲与银行乙签订即期受让信托受益权、远期付款的协议,若融资客户到期无法还款,银行甲承诺付款。

在该模式中,银行乙虽然作为出资方,但由于在贷款到期前银行甲无条件兜底承诺,在资产负债表中计入同业拆出科目,按25%的风险权重计提风险资产;银行甲作为兜底方,由于在当期实际未支付受让费,未将受让的收益权计入表内。而业务实质是银行甲对自己授信客户贷款,应按照100%的风险权重计提风险资产,但通过该交易模式后,将信贷业务转换为同业业务,银行甲减少了风险资产的计提。




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